市场人士表示加息近期或难来临流动性仍面临收紧压力
上周，国家统计局公布数据显示，四季度ＧＤＰ达到１０．７％，不仅超出了市
场预期，也远高于中国经济的潜在增速（约在９．５％至１０％左右）。国家统计局
的数字同时显示，２００９年１２月，中国居民消费价格指数上升１．９％，通胀水
平提高的速度超过预期，达到了年内最快速度。
两组数据均呈现的上升势态，也加剧了有关政府下一步应当采取何种措施的争论
。分析人士指出，如果不对货币政策进行收紧，通胀将成为中国在２０１０年面临的
最大风险。尽管中国央行“提前”上调了存款准备金率，但货币政策仍处于“适度宽
松”的状态。那么，在货币仍然宽松、经济已开始增速的情况下，中国的通胀情景以
及相应政策调整将会怎样，引发各界争议。
今年经济增速将超预期
法国巴黎证券（亚洲）有限公司总经理兼首席经济学家陈兴动在日前由和讯网主
办的财经中国２００９年会上表示２０１０年中国经济仍将保持加速增长态势，而对
于增长的幅度，陈兴动预测，增幅甚至可能会高过１１％。“２０１０年国际贸易不
会再像去年那样，对ＧＤＰ增长的贡献呈现出负贡献。如若今年将其算成零贡献，或
者是稍稍一点的贡献，只要国内的需求还比较强劲，那么就能保证ＧＤＰ的增长会超
过去年，大概达到１１％以上。”
而国泰君安首席经济学家兼总经济师李迅雷则表示，对于还处在重工业化的时期
的中国来说，内生性的动力还将令经济继续保持快速增长，“从制造业在产业中所占
的比重，中国还没有出现一个制造业的拐点，它的重工业化从去年下半年开始再度加
剧，这种加剧是以城镇化为前提的，证明中国经济增长动力和内生性非常强，就是中
国经济增长会超过预期。
加息尚早流动性仍有对冲压力
自从ＣＰＩ于去年１１月份转正以来，各界对于通胀预期转化为通胀现实的担忧
正在加剧，而市场也开始预计一系列相应的货币政策也将随即到来，在上周央行调高
存款准备金率以后，市场又有传言加息也将提早到来，对此国家开发银行高级经济师
吴志峰称，加息不会过快来临，他预计中国央行加息可能在３－４月份。如果一二月
份物价指数上涨较快，中国加息会早于美联储。对于加息可能引发热钱流入的担忧，
吴志峰表示，热钱流入并不仅仅看是否加息。
对于今年１月上半月信贷强劲增加，吴志峰称，银行信贷投放在一季度肯定会放
量。全年来看，会比去年收缩一些。他还表示，相比去年而言，市场流动性比较充足
今年投资会继续保持一定速度的增长。
但陈兴动则认为，如果经济继续保持过快的增长速度，这将会导致决策层对于过
热的担忧，随之而来的或将会是政策上会不断踩刹车。因此对于投资者而言，今年的
风险是比较大的。
“去年政策非常确定，因为去年一门脑想把经济搞上去，尽可能保增长，所以没
有政策风险。大家对政策的预期很强烈，而这个强烈又不确定，因此相应的风险也会
增加。
“２００９年我们流动性提供主要是国内的流动性，信贷投放、银行体系的流动
性投放。到２０１０年显著增长是外部流动性，是两条腿在走路。”对于流动性环境
，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，目前中国面临从２００９年上
半年宽松的、超常规的货币环境回归到正常状态下的货币环境形势。
刺绣 刺绣网 手工刺绣 笔记本维修 数据恢复 巴曙松表示，一方面要从２００９年超常规平稳退出，另一方面是新增的流动性
，这使得央行面对了对冲流动性这样一个重要的任务。“很多人对央行提高存款准备
金率非常惊讶，超出了大家的预期。之所以提前一方面是经济增长比较强劲，另一方
面是央行资产负债表可以知道今年一季度到期央行票据已经达到历史高点，过了１万
亿，所以对冲自然成为很重要的措施。要不然这种流动性会对实体经济产生干扰。
这种对冲无非是提高存款准备金率，而提高０．５个点也无非是二三千亿元的对
冲，严格说还有对冲的压力和任务。”
